人民币汇率变动影响因素实证分析（8页）

? ? 人民币汇率变动影响因素实证分析 ? ? 【摘要】本文从中国统计年鉴中选取并整理2000～2016年的数据，以人民币汇率变动为被解释变量，通过建立多元线性回归模型分析了GDP增加量、中美利差、通货膨胀率、外汇储备等因素对汇率影响的显著程度，得出外汇储备对人民币汇率波动具有显著影响的结论，并对如何维持汇率稳定促进人民币国际化发展提出建议。【关键词】人民币国际化人民币汇率多元线性回归模型影响因素 2016年10月1日，人民币正式加入国际货币基金组织“SDRs”货币篮子，超越日元与英镑，紧随美元和欧元，成为其中第三大储备货币，这是人民币国际化的一个重要里程碑。汇率是联系国内外经济的纽带，在国际贸易中起着重要的杠杆调节作用，人民币汇率是否稳定更是关系到我国经济和金融的发展趋势。人民币汇率过高会导致中国对外资吸引力下降，使我国面临通货膨胀压力，商品出口压力增大，阻碍我国经济的持续增长；人民币汇率过低同样不利，过低的汇率水平将阻碍我国的经济的升级。因此，研究影响我国汇率变动的因素对稳定汇率、促进人民币国际化进程和经济发展具有现实意义。一、相关实证分析文献综述杨雪峰（2012）利用TARC模型和一篮子货币模型实证研究了人民币汇率的形成机制，得出人民币汇率交易价格的市场化程度偏低和人民币汇率依旧是钉住美元进行调节的结论；雷颖慧（2013）从定性和定量综合集成的途径，构建汇率影响因素实证分析模型，得出进出口差额是影响人民币汇率的主要因素的结论；郭莹莹（2014）通过构建最优马尔科夫区制转换模型，研究分析同一类型因素中影响汇率变动的主要变量，得出国际市场利率和国内通货膨胀是短期因素中影响我国汇率变动的主要变量，长期因素中货币供给、贸易条件和外汇储备影响汇率变动的主要变量；李静（2015）以1999～2013年年度數据为基础，通过建立多元线性回归模型分析了人民币汇率与GDP增长率、通过膨胀率增长率、进出口差额增长率、货币供应量增长率的关系；江建明（2016）通过Lasso方法，分别选择出GDP增长率和进出口差额增长率两种因素进行分析，得出GDP和进出口增长率相对其他因素而言对人民币汇率的影响最大。李厚泽（2017）根据VAR模型以及VEC模型，对我国人民币汇率冲击最大的因素和各因素在长短期内对其的影响时间和影响程度，得出通货膨胀率差异、中美利差、外汇储备、外商直接投资这四个因素均为人民币汇率的影响因素，并且存在着长期稳定的均衡关系。综上所述，国内学者采用了不同的方法对人民币汇率变动影响因素进行实证分析，鉴于笔者目前知识水平能力的限制和数据的可得性，在美联储加息和人民币国际化两大背景之下，结合购买力平价理论、利率平价理论等主流汇率决定理论，本文筛选了7个可量化的经济变量作为解释变量来研究其对被解释变量人民币汇率的影响。二、人民币汇率影响因素的实证分析（一）变量数据选取本文使用的数据均来自中国国家统计局《中国统计年鉴2017》，数据时间跨度2000～2016年。本次实证分析的被解释变量为人民币汇率（年平均价），所选取的解释变量主要有：GDP增加量（%）、CPI指数（%）、中美利差（%）、通货膨胀率（%）、外汇储备（亿美元）、）进出口贸易差额（亿美元）、货币供应量同比增长率（%），其中中美利差是中国贷款一年期利率与美国贷款一年期利率的差额。（二）预分析由统计学知识知，预分析描述性统计和相关性分析，由于描述性统计在本次实证中作用不大，因而利用统计学软件SPSS对经济变量进行Pearson相关性分析，得到表1：注解：**表示在置信度（双尾）为0.01时，相关性是显著的。表1中人民币汇率与中美利差、外汇储备、进出口贸易差额的Pearson系分别为-0.732、-0.988、-0.764，它们的t统计量的显著性概率分别为0.001、0.000、0.000，均小于0.01，故认为人民币汇率与中美利差、外汇储备、进出口贸易差额分别有显著性关系。此外，根据以上分析，同理可知：人民币汇率与GDP增加量、CPI指数、通货膨胀率、贸易供应量同比增长率之间没有显著性关系。根据Pearson系数的绝对值将三个通过显著性检验的解释变量与人民币的相关性从大到小排列顺序为：外汇储备>进出口贸易差额>中美利差。（三）构建多元线性回归模型我国人民币汇率影响因素的多元线性回归模型为： ■（1）其中，Y代表的是人民币年平均汇率，β0表示常数项，■归函数的系数，X1代表GDP增长率（%），X2代表CPI指数（%），X3代表中美利差（%），X4代表通货膨胀率（%），X5代表外汇储备（亿美元），X6代表进出口贸易差额（亿美元），X7代表货币供应量同比增长率（%），μ表示的是众多影响变化的微小因素，即随机干扰项。借助计量经济软件EViews7.2对变